Gorroneando de Keynes
Si el otro día hablábamos de cómo la política industrial es una especie de equilibrio subóptimo en el que todos los estados deciden tirar dinero de forma absurda, hoy tenemos el ejemplo opuesto. He hablado a menudo sobre cómo para salir de la crisis económica es necesario un estímulo fiscal decidido; estos días parece que todos los gobiernos en paises desarrollados están por la labor, entrando en déficit alegremente.
¿Todas? ¡No! En un rincon de Mitteleuropa un sólido talibán antiinflacionario resiste a la tentación. Los alemanes, con un ministro de finanzas del SPD (manda…) dicen que esto del estímulo es una chorrada.
Algo que aparte de ser muy alemán (aún van con el trauma de Weimar y la hiperinflación de entreguerras) es una idea estúpida. Estúpida y peligrosa. Primero porque en un mundo donde la política monetaria parece no estár funcionando en absoluto, los alemanes deberían estar empujando la economía con gasto, y segundo porque en una economía tan integrada como la europea, esto será un lastre tremendo para todo el continente.
Una cuarta parte del PIB de un país europeo se va a intercambios comerciales con sus socios de la UE. Esto significa que cuando un estado aprieta el acelerador fiscal una parte significativa de esa demanda adicional se “pierde” en importaciones; probablemente más de un 25%, ya que importaciones y exportaciones reaccionan muy rápido al crecimiento de demanda. Si la economía más grande de la Unión no estimula la economía, el resto de países van a estar gastando dinero a espuertas… dinero que será absorbido por los ávidos exportadores alemanes.
Cuando se habla de la necesidad de incrementar la coordinación de la política fiscal en la Unión Europea, se hace pensando en situaciones como esta. Alemania será un free rider del estímulo fiscal del resto, haciéndolo mucho menos efectivo; todo ese gasto público se convertirá en déficit comercial. Europa tiene un problema.
December 12th, 2008 at 10:05 am
“Cuando se habla de la necesidad de incrementar la coordinación de la política fiscal en la Unión Europea, se hace pensando en situaciones como esta”
En realidad no. Lo de tener un eurogrupo keynesiano ha sido una idea francesa persistente que nadie se ha tomado nunca en serio.
La necesidad de coordinación fiscal iba más por el lado de controlar el free riding al subir los tipos de interés emitiendo deuda, a evitar que un Estado meta un bail out acojonante forzando al ECB a bajar los tipos, etc… Y mi explicación favorita tiene que ver con la voluntad de los Estados de comprometerse a hacer políticas fiscales responsables.
La ue está diseñada para que haya dominación de la política monetaria sobre la fiscal, y no al revés. Eso es una buena idea la mayor parte del tiempo, probablemente no ahora.
Lo que estaría bien sería que la UE tuviera más capacidad de gasto, pero como el gasto compra votos nunca se han decidido a dárselo. Eso resolvería el problema de los choques asimétricos; pero la única capacidad de gasto que tiene la UE es nivel micro, no macro.
Vamos, la mismo pelotera de siempre; un problema de acción colectiva y costes de transacción (políticos) enormes. Ten en cuenta que los alemanes llevan con una disciplina fiscal del copón desde hace un montón de tiempo, ahorrando cada euro para hacerlo bien, con una especie de mezzogiorno-andalucía en el este (que es un tercio de la población). Lo último que se pueden permitir es ponerse a gastar. Dado que alemania es un importador del copón, la estrategia “no gastar” está dominada por las demás.
December 12th, 2008 at 1:25 pm
¿Alemania, importador? ¿No son los mayores exportadores del mundo? Y lo del este no me vale como excusa. Si cabe, es un motivo para hacer lo contrario.
Sobre el resto, de acuerdo. La UE es la madre de todos los problemas de acción colectiva. El BCE es un invento bien diseñado, pero estoy de acuerdo contigo que estos días estamos en la única situación en la que la política monetaria no basta. Aunque la verdad, el BCE aún tiene margen, al menos comparado con la Fed.
EUA no tiene margen. Recordad, los bonos del tesoro a corto plazo (cuatro meses) tienen tipo de interés CERO aquí. La política fiscal de hecho sale gratis :-).
December 12th, 2008 at 1:56 pm
Si, obviamente quería decir exportador y sí, quería decir que era motivo para hacer lo contrario. Lo que quería decir es
a) Lo alemanes llevan haciendo pedagogía fiscal desde el principio de la coalición con lo que liquidar el superavit no es (políticamente) viable
b) Idem con la inflación y la historia etc…
c) De todas formas los demás van a gastar más y como tu exportas más que ellos casi que te sale mejor.
La verdad es que es un tema para un post, se supone que es uno de los temas en los que soy bueno. A ver si encuentro inspiración y tiempo
OYe, ayer me acojoné cuando vi a Rogoff diciendo que hay que crear inflación.
December 12th, 2008 at 3:06 pm
Ya te digo que veremos cosas extrañas e increíbles estos días. De aquí nada tendremos gente hablando de la propiedad colectiva de los medios de producción en Fox News.
December 12th, 2008 at 4:30 pm
Te envio este enlace para que actualices un poquito los topicazos económicos de siembre, me ha hecho gracia eso de utilizar la “típica” agrupación antigua DDR-mezzogiorno-andalucía, dando la impresión de que las tres zonas son perfectamente intercambiables, algo que en cualquier persona que conozca Andalucía en la actualidad y el sur de Italia no puede más que producir ilaridad.
Bueno esto te lo digo con cariño y para que cuides un poco la utilización de algunos topiquillos que circulan por el mundo.
Un abrazo
http://www.ideal.es/granada/20080716/andalucia/andalucia-esta-entre-autonomias-20080716.html
December 13th, 2008 at 12:07 am
Mi analogía tiene que ver con que se trata de una región deprimida, económicamente estancada, dónde la cosa no arranca por problemas estructurales y porque la subvenciones impidan que salte por los aires.
http://ego-marx.blogspot.com/2005/11/de-funcionarios-transferencias-y.html
http://auxarmescitoyens.blogspot.com/2007/09/por-qu-no-se-puede-exportar-legislacin.html <<< cuarto párrafo
Mi conocimiento del sur de italia se limita, el cierto, a lso ejemplos de libro de texto, pero la verdad es que no veo en absoluto qué cambia el enlace que has puesto.
December 13th, 2008 at 1:14 pm
El problema es más general, y francamente espinoso ¿Cómo compaginar la globalización con el funcionamiento de un estímulo keynesiano? ¿Cómo impedir que la única forma de aplicar estímulos keynesianos eficaces sea levantar barreras proteccionistas y crear bloques comerciales más o menos cerrados al exterior?
Es evidente para -casi- todos que lo que nos conviene a todos es un acuerdo general para aplicar en común un gran estímulo a la economía. Pero también lo es que para unos pocos grandes exportadores (y no miro a nadie pero sobre todo serían Alemania, China, Japón, Corea y Taiwan) una solución aún mejor es que los demás se gasten ese enorme montón de dinero y ellos no… pero eso sí, que tampoco recurran a barreras anti-importación de ningún tipo.
Y claro, en ese punto Alemania tiene la ventaja de estar integrada en la Unión, donde teoricamente esas barreras no se aplican entre socios… haciendo relativamente fácil para Merkel ponerse dura para la galería. Pero creo que en la práctica los otros 26 miembros de la Unión tienen capacidad más que suficiente para obligar a Alemania a seguir la política ‘keynesiana’ preferida por la mayoría, aunque sea forzando la situación al máximo. Más que nada porque ni siquiera un gobierno alemán puede quedarse tan fresco viendo al lobo de la deflación aullar a las puertas; en unos meses va a quedar más que claro que la inflación es el problema de antesdeayer…
Casi me preocupa más el equilibrio de terror entre China y los Estados Unidos: si Estados Unidos levanta barreras comerciales probablemente hunda la economía china, pero si China usa agresivamente su enorme reserva de dólares, probablemente hunda la economía americana.
December 17th, 2008 at 5:25 am
[...] están convergiendo hacia las mismas soluciones; incluso los alemanes, tras la furibundas críticas desde esta bitácora (bueno, y del Nóbel de Economía) están cambiando de opinión. Así que es hora de pasar al [...]
December 17th, 2008 at 4:15 pm
[...] están convergiendo hacia las mismas soluciones; incluso los alemanes, tras la furibundas críticas desde esta bitácora (bueno, y del Nóbel de Economía) están cambiando de opinión. Así que es hora de pasar al [...]